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中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲女士:《大金融时代投资机会与风险》
http://www.v2099.com  2016-4-24 源自:学习型中国网 【字体: 字体颜色

中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲女士:《大金融时代投资机会与风险》

中国外汇投资研究院院长、中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲女士

  我自己长期从事金融研究、交易工作,做了大概三十多年,我原来的任职单位是中国银行,是一家国有商业银行,最初的历史是外汇外贸专业银行,这个平台的跨国性非常强,所以,我有幸在这个平台上能够积累很多跟国际对接的经验和方法,甚至一些技术和一些产品。这次论坛的主题是“投资智慧和融资之道”,我觉得说的非常好,首先要有智慧,何谓智慧?我们中国的概念,更多的人认为我有钱,我就是投资者,有钱一定是投资者吗?有钱不见得是投资者,你要有道,什么样的道?你的经历、你的专业、你的经验是非常重要的。所以,从这个角度去看,我们既然是学习型的会议,我们需要静心地想一些问题,静心的分析一些问题,我在所有会上都会说同样一句话,网络时代信息很发达,速度很快,我们每天只要清晨打开微信,打开我们的电脑,各种各样的信息扑面而来,大家会谈一个话题,昨天欧洲央行开会了,但没有采取行动,我们就会不断的说这个世界会怎么样?但是,我们想过吗?深入下去想过吗?欧洲央行为什么不采取行动?深入的东西我们没有,我们只是在传播,只是在扩散,没有静心论证,这是我们当前最大的一个弊端,人民币在贬值的时候,所有人都慌了,拼命地去换美元,实际上我们的市场是什么样的状况?人们在高喊要做空人民币,是外资投机者在做空中国吗?在高喊做空,实际没有做空,真正在做空中国的是中国人自己。所以,从这个角度去想,我们需要深思,我们自己30多年,辛辛苦苦走到了中国经济强大的今天。我们不干实体,我们不干实业,我们期待中国经济辉煌、中国的人民币有地位,能实现吗?
  十多年以前,中国怎么被人家认可的?大家可以回忆这段历史,90年代以前,中国有这么大的影响力吗?没有这么大的影响力!我们的第一个影响力来自于1997年,为什么1997年有这样的影响力?我们的决策准确。谁的决策准确?朱熔基总理!人民币不贬值,为东南亚的金融危机扛住。从此,人民币有了信誉,人民币得到世界的认可,它是一个负责任的国家,它是一个负责任的货币。我们绝对不能忘了这段历史,这段历史对我们的发展启示是非常重要的。什么样的重要启示?一定要坚持自己的原则、自己的方针、自己的方向,不要被外国人忽悠。所以,从这个角度来看,1997年是非常值得回味的,我们承诺了不贬值,我们得到了周边国家、得到了世界的信赖,所以,在2001年,中国加入了WTO,跟1997年有重要的关联。而能够加入WTO,一个重要的原因在于中国的实力。中国什么样的实力?WTO是一个什么样的组织?世界贸易组织!中国能够被纳入,跟中国什么样的经济有关?外贸的辉煌,外贸的强大。这是中国人不能忘记的。
  走到今天了,中国的外贸怎么样?我们回味一下,过去我们外贸的增长是多少?20%,40%,今天我们的外贸增长是什么样子?2%,-2%。我们能不能想一想,中国经济靠什么?中国的货币靠什么?从去年的会议到现在,我一直在呼吁,中国的外贸振兴中国的经济,中国的外贸托住中国的货币。外贸会涉及到各个领域,会涉及到各个行业,外贸不能放弃,我每次讲这个话的时候,有的人会跟我对应,“谭老师,已经不能再做外贸了,我们必须选择投资。”外贸是涉及到结算、涉及到交易,这是货币的最基础的功能,外贸还会涉及到储备,一个货币要走自由兑换,外贸是最基本的结算、交易和储备的功能,而外贸是显示经济实力非常重要的风向标。中国是发展中国家,中国可以放弃外贸吗?日本人很重视外贸,美国人很重视外贸,欧洲人很重视外贸,中国有理由放弃外贸吗?我们要好好地去想一想。所以,从这个角度去想,我们作为实体,我们作为企业,我们应该面对自己的主业、面对自己的实业去参与资本市场,去积极的扶持资本市场。这样的话,我们会有专守,我们会有根基。
  大金融时代,它的来源是经济的强大,美国的金融很强大,是因为美国经济很强大,中国的金融现在称得上强大吗?一个最重要的指标,人民币是本币,外汇市场没有全面的开放,中国的经济在减速、在调整,所以,我们在讨论跟金融有关话题的时候,要把界定和资质搞清楚,要把经济和金融的循环关系搞清楚,经济为主,金融为辅,金融是服务性的产业,金融是服务性的功能,我们的企业家一定要以自己的本岗、主业、本职为主,把金融作为保驾护航产业、保驾护航资产、保驾护航资本的功能性的职位,我们不要错了这种关系。大金融时代,我们变得非常的极端,拼命地去投资,拼命地去投机。它给我们带来的结果是什么?收益是一时的,损失是惨重的。为什么?我们没有定价权,没有定价权意味着什么?我们没有市场的定力。方向性的东西、趋势性的东西,我们并没有搞懂,而最为严重的,我们在经济和金融之间的关联上会引起金融层面价格和价值的混乱,我们的股票市场追逐的是什么?价格。我们的股票市场最缺失的是什么?价值。有了价值,才会有价格;价格才会有保障。所以,我们看到欧洲的经济非常的不景气,但是,欧洲的股市在高涨。德国的股市上了1万点,英国的股市、法国的股市、意大利的股市都在上涨,我们去想过吗?他们的经济并不好,而中国的经济已经替代了欧洲,所以,欧洲人在拼命的和中国进行合作,这是表面。它的背后是什么?德国很有竞争里,作为的制造业是世界老大,德国经济有衰退,德国的制造业依然非常的辉煌。意大利有债务危机,我们对意大利要施舍救助,我们要买意大利的债券,国内的学者、国内的官方在论证,仔细地想,深入地想,我们能救意大利吗?我们救得了意大利吗?意大利叫发展国家,人均收入水平在世界19位,我们只叫发展中国家,我们人均水平在世界89位,我们看到的是我们的经济增长指标很高,现在是6%,意大利还是负数。过去意大利是-6%,我们是9%。我们看到这个指标特别的膨胀,我们要买意大利的债券,可是,我们看到生活的表面、生活最简单的状态,意大利有危机了,欧洲有危机了,欧洲的货币在贬值,我们出国旅游了。我们到意大利都买什么?意大利的名牌,书包、香水、领带、皮鞋、西装,这都是中国人到意大利要购买的。全世界100个顶尖的品牌,意大利占多少?1/3。全世界100个顶尖的品牌,中国没有一席之地。我们怎么比较?我们怎么思考?这对我们的选择是至关重要的。
  所以,透过这个角度去想,金融大势最复杂在哪儿?把差别混淆了,把资质混淆了。所以,我们每当看到网络上在评论美国怎么样、日本怎么样、中国怎么样,这种评论对吗?不对,它在误导我们,它在诱导我们。中国和美国、中国和日本、中国和欧洲并不能相提并论,我们是两个不同资质的国家,两个不同资质的水平,世界银行把美国、欧洲、日本列为什么?发达国家,世界银行把中国列为什么?发展中国家。什么叫发达?人均收入很高,市场化很完整,货币有特权。中国是发展中国家,发展中国家意味着什么?基础经济不足,我们有的是数量、规模和速度,他拥有的是实力和势力。
  我最爱比较的就是中美之间的工业化,美国的工业化处在什么样的时代?高端的时代、现代的时代、创新的时代,如果用英文表述是最贴切的,美国的工业化叫做什么?again  industrial,再一次的工业化,所以它的标志是深入,页岩技术、机器人技术、纳米技术,它是高科技,它是创新型。中国的工业化处在什么样的时代?我们的国家资质告诉我们低端、低水平、低层次,我们叫做什么?now  industrial,我们是正在进行时,所以,讨论我们的工业化在世界的影响,只能用什么来描述?加工、来料加工、深加工,如果我们把这种比较弄清楚了,我们的企业家一定会知道我们现在到底应该干什么,我们正是在舆论的诱导下,我们混淆了我们的视角,我们混淆了我们的认知,把非常复杂、高级化的东西短期化、低级化。所我们的认知出了非常大的问题,钢铁行业是一个代表作,我们的钢铁行业的困境引起了我们中央政府极大的关注,而我们在政策的扶持和措施的实施上是高度的倾斜。但是,作为钢铁人,我们需要静心去梳理我们的钢铁行业在世界上处于一种什么样的状态,产能很高,所以,我们现在要“去产能”,这对于钢铁行业,它的定义到底准确不准确?是应该引起思考的。“产能”这个词,如果是多了?它好事?还是坏事?所有人都知道它是好事。但是,中国钢铁产能过剩为什么成了坏事?因为它的品质很低、它的素质很低,而伴随着大金融时代命题的来临,钢铁人不干钢铁干金融,他有剩余产能,他有库存积压,他开始做期货、黄金、石油、农产品,我为什么有发言权?从2007年一直到2012年,国内高铁高峰论坛很频繁,各种各样的高铁协会都在不断的办论坛,他们要议论本职,他们更注重金融,我作为金融界的专业人士,他们愿意听我讲解石油期货怎么走、黄金期货怎么走、农产品怎么走,通过这样的讲述,他会买进,他会卖出。但是,钢铁人的主业是钢铁,他懂得生产,他懂得销售,他懂得供求。对于金融,他是门外汉。所以,他的投资或者准确的叫他的投机是道听途说,买多少?什么时候买?卖多少?什么时候卖?他都是听说,所以这样就有操盘手在驾驭中国的钢铁市场。而中国的钢铁优势是产能,我们的产能在哪儿?粗钢、螺纹钢。日本也是钢铁大国,他的产能优势在哪儿?精钢、特钢。所以,我们两个比较起来,谁更有竞争力?一目了然,我们叫钢铁产能大国,但是,我们的家电、我们的军工、我们的机电从哪儿进口?从日本、德国进口精钢、特钢。为什么?我们的粗钢、螺纹钢产能过剩,在世界的比重是48%,精钢、特钢只有2%,日本的精钢、特钢70%。我们忽略的是70%,我们关注的是48%。我们舆论导向的偏激,使我们的行为发生了很大的混乱,不仅金融层面受损,2013年、2014年开始,钢铁行业的亏损严重,第一个严重就来自于金融投机过度,第二个层面来自于什么?生产投机取巧。钢铁行业人告诉我,谭老师,过去的粗钢、螺纹钢放在露天一年叫黑黝黝的钢材,现在的粗钢、螺纹钢放在露天三个月是一层的红锈。他告诉我,“谭老师,最起码少了三道工序”。我们经济发展如果是这种势态发展下去,我们能没有金融危机吗?我们能没有巨大的金融风险吗?所以,我们的警钟在哪儿?干实业,干主业。
  金融大时代,不是人人都是投资者,不是人人都是金融家,看看我们的自贸区,上海、浅海、厦门、广东,你只要走进自贸区,你听到的数据,金融机构、投资公司、外资银行,我到浅海去了,浅海是一个最新兴的自贸区的模式,他给我们介绍了这里有多少多少机构、有多少数量的机制在这里面生成。我问了负责人,金融占比多少?85%以上。再看看我们的民众、我们的社会,大家吃饭、喝茶聊天的时候关注的是什么?投资品种,谈的最多的是股票,谈的最多的是期货。大家的共同语言,“干实业太难了,干金融会很快”。这是我们的社会俗语。但是,我们回过头想一想,30年,我们能走到今天,我们是靠金融打下的天下?我们还是靠实业打下的天下?一回味就明白了,我们是靠实业走到了今天,所以,我们要调整情绪,我们要调整我们自己的方针和方向,踏踏实实干自己的专业,踏踏实实干自己的主业,只有我们做这些事了,金融的调整就很快的会倾斜,金融要主动调整,这没有错,但是,如果社会实体和企业不做调整,金融调整是很难到位的。
  所以,我们的金融风险在加大。为什么?我们的经济偏冷,我们的金融偏热,使我们始终感觉到流动性不够,而我们的流动性感觉越不够,我们释放的可能越大,外资赚钱的机会越多,我们赔本的概率越高。因为我们没有定位权,因为我们没有报价权,因为我们没有完整的金融市场,因为我们现在是分业监管的体制,我们是混业经营的模式。中国的症结在哪儿?混业太快,我们太匆忙的进入了混业的时代。企业和金融不分,实体和投资不分,这样的混杂局面,我们的知识建树、技能、经验有限,外国的高手很高端,他可以驾驭这个市场,他可以控制这个市场,最重要的他在调动这个市场。所以,我们要看透,看透并没有那么复杂,它的关键点在哪儿?把心平下来,把心静下来,我们都是成人,我们一定有自己的思考和思索。但是,发展的太快了,应该叫“摊子铺的太大了,我们的扩张太快了”。我们没有心思去思考,我们没有时间停下来,这就是中国经济改革最大的难题。
  所以,从我的学术见解包括我对市场观察的角度,我们的调整  非常的简单,各尽其职、各尽其能,大家有一盘棋的思想,有合作共赢的方式,中国经济一定会出现转机,中国经济一定会发展的更好。市场经济是一个自由体,市场经济也是一个责任体,也是一个约束体,而我们在理解市场经济的时候,往往是自我的个性、自我的特性、自私的欲望,它会干扰我们正常的市场经济模式,它会影响我们真正的市场行为,这样,对中国经济是不利的。所以,30年的经验我们有,已经被世界认可了。三年、五年的教训我们也有,非常的沉痛,我们自己心知肚明,我们要面对现实,承认自己的教训,我们才能进步。
  无论投资或者投机,当前时髦的话题,第一是人民币。人民币给中国经济带来了投资的机会,它的机会在哪儿?人民币在扬帆出海,中国货币赢得了国际社会的信誉,所以,人民币被接受是超出了国际惯例的常态。中国的货币只是本币,没有实现自由兑换,中国只是一个发展中的国家,并不是一个完整的市场经济的发达国家,但是,国际货币基金组织接受我们进入SDR,SDR现在有四种货币--美元、欧元、英镑、日元,这四个货币叫自由货币,这四个货币叫主导货币。而我们的人民币只是本币,并不能自由兑换,没有国际准货币的资质。但是,居然被别人认可了,这从投资和实业发展的角度是一个非常好的空间,我们的金融发展被世界接纳,这是我们的优势,而我们面对这种优势,最大的缺憾和最大的不足是实体经济的作为有限甚至不好。所以,我们当前的经济怎么样?我们每一个人心里都明白,从去年下半年到现在,我们的经济应该说不好是非常突出的,制造业的指标,我们的PPI指标,我们的工业累加值,这三个指标告诉我们中国经济实业发展的潜力和动力需要进一步的夯实。
  所以,透过这个角度想的话,我们在面对金融话题的时候,它的机会空间到底在哪儿?通过自己的主业和优势去干实企业,这就是未来的投资机会。而不是看着所有金融市场、看着所有金融产品掏空你自己的钱包把所有财富都砸到金融产品上。它会盈利吗?它一定能盈利吗?我们看整个金融市场,第一,它的变化非常的诡异,正相关、反相关,不断的变化,无论正相关,无论反相关,主导货币是美元,从这个角度想,如果只有货币的功能跟美元较量,我们竞争的过吗?竞争不过。我们必须用实力、经济的实力、企业的力量去和美国较量,我的产品、我的实业很发达,美元的定价就要考虑中国的市场。所以,我们现在简单地去想,中国的需求对国际市场有很大的影响,是这么回事儿吗?第一,别人在捧杀我们,第二,我们自己在炫耀自己,实际的影响力会有那么大吗?石油是一个最好的说明,石油价格下跌,没有促进中国经济,我们拿着石油在干什么?外国人看的很清楚,石油价格下跌有利于经济发展,相反,石油价格下跌,我们的经济在下滑,我们的重心转移到哪儿了?已经脱离了石油跟生产有关、跟创新有关、跟储备有关的层面,我们的石油在做套利、做对冲、在做投机,这种石油意义对中国板块有积极的促进吗?所以,好多事情需要静下来好好地梳理,中国经济的特殊性是跟任何经济体无法比拟的。美国的通胀指标会反映美国的物价,我们如果到美国去,会深深地感受到,无论基础的生活用品,无论最简单的消费品,大家都会感觉到比国内便宜,美国有通缩的概念,美国的物价是在下跌。中国前期也有通缩的概念,我们的指标在20%以上,现在我们的指标在2%以上。但是,无论指标在2%以下,或指标在2%以上,我们的物价感觉是什么?一直在高涨,物价和通胀的指标是脱节的。
  所以,我们怎么把国际惯例、历史的理论传统和中国现在的市场对接?我们需要什么?需要用心,需要考量中国的个性。第一,我们的统计数据指标要完整、要切实。如果我们上了统计指标和老百姓实际感受的生活指标会出现错位,中国的宏观调控难上加难,这就是我们目前货币政策的取向,我们叫宽松?还是叫紧缩?我们谈不上宽松,我们也谈不上紧缩,我们只能叫中性的货币政策,时紧、时松,为什么?我们的中央银行很难,看着货币供应量,我们的基数、起点太高,过去我们的13-15%的货币供应量,我们的基数是多少?40万亿。我们现在讨论13%,我们的基数是多少?140万亿。所以,从这个角度看的话,中国市场经济的进程需要我们按照自己的个性去认真的调配、认真的组合和有效的实施的。所以,我们看到的很多的舆论导向和我们真实的感觉能够敢发声,给中央更多的素材,给中央更多的指数,对现在中国经济结构调整是至关重要的,我们在进行市场经济的改革,但是,我们习惯的套路是上情下达,我们还没有学会的本事是下情上述,所以,透过这个角度想的话,我们怎么看待现在的市场?怎么看待我们中央银行的货币政策?降息和降准对吗?中国能降息吗?我们要慎重的去抉择,不要跟着舆论的呼声高喊,这样会干扰我们的思路,会影响我们的发展。
  所以,在人民币的机遇上,我们要做实企业,要抓人民币的资产,这样,人民币真正扬帆出海的时候,我们就有我们自己的筹码去参与国际市场。
  第二个角度,人民币有风险。
  人民币当前最大的风险,短期风险是什么?贬值的恐慌性。我们外汇储备减少,议论更多的是外资撤离了,议论更多的是对做空的人做实了,实际到底是怎么回事儿?我们需要认真的想一想。
  第一,我们的外贸在萎缩,外汇是创造外汇来源最重要的窗口,没有人创汇了,中国的外汇储备会增加吗?第二个角度,没有人结汇了,大家都在购汇,伴随着人民币贬值,大家蜂拥买美元,大家在积极的买进外汇,这方面的影响是非常大的,所以,我们考虑问题的时候,我们的行为方式会对中央政府的抉择产生非常大的影响,我们怎么看待这件事情?对我们市场应该有些反省、有些思考。货币贬值会增强竞争力,人民币的贬值,有利于现在中国经济的发展,刚刚报出的第一季度外贸指标,1月份、2月份萎缩,3月份是正确,已经告诉我们货币贬值对中国的外贸已经发生了作用,货币对外贸有滞后的效应。
  外贸人要关注的是什么?
  第一,海外的份额,伴随着八年的人民币升值,海外份额没有了,所以,我们要找份额,创新我们的产品和创新我们的技术。
  第二,我们要会用汇率来为我们的外贸出口保驾护航,要用期权的技术做保值,对我们未来产品的效应与盈利是非常重要的。
  第三,我们要学会合作,本土的合作,本省的合作,本地区的合作。中国现在竞争意识很强,合作意识很弱,这对我们的经济是不利的。
  所以,从长远的角度去看,短期人民币有贬值的压力,中期人民币是振荡,长期人民币是升值。跟周围经济基本面有非常重要的关系。人民币是一个新兴的货币,是一个崛起的货币,但是,它现在依然是本币,我们对这个认知要准确,人民币的影响力没有那么大,人民币的功底还很欠缺,我们的外币市场没有开放,这是一根软肋,是最大的软楼,老百姓愿意炒股票,老百姓不愿意储外汇,太复杂了,(程序)太多了,这就是我们的软肋。
  所以,从这个角度去想,美元是一个霸权货币,美元是一个特权货币,拿着美元资产,没有问题,不要看美元的价格,要看美元的战略,要看美元的份额。所以,从这个角度看,我们在投资取向上,以发达国家为主,这样对我们的经验借鉴、对我们技术补充是非常有好处的,澳大利亚、加拿大、新西兰都是非常中性的货币载体、非常中性的货币经济体,但是,它的合规性、它的理性、它的经济基础的要素对我们中国来讲是非常好的去向,是非常好的选择。欧洲的板块风险很大,英国要退欧,毁的是欧盟;欧盟要受损,欧元必消失。所以,我们在看欧洲大陆事情的时候,要想的复杂一点,美国人和欧洲人竞争的是货币,美国人和欧洲人合作的是经济、政治、军事。所以,我们一定要区分国际关系的个性和特性,这对我们实业的发展和企业的发展是非常重要的。
  我的观点,美元今年以贬值为主,94.6周的徘徊,美元要下跌,下跌可以保美国的经济,下跌可以支持美联储加息,只有贬值才敢加息,升值,美国人不敢加息。所以,从这个角度看的话,美国货币政策叫全球化,欧洲货币政策叫本土化,中国的货币政策叫本国化。我们要区分货币政策的差异去议论势态的前景和势态的未来,要有专业的功底,要有方向的基本判断,这样对我们企业家和投资者是非常重要的。
  最后一句话,我是学者,我要讲真话,我要讲实话。所以,我建议中国外贸振兴中国经济、中国经济托起中国货币,不要只讲货币忘记了经济,那样的话,中国有很大的风险,我们要分清主次、分清先后,做出正确的选择,中国经济大有希望。
  谢谢!

 
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